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掘金科技创新板:拉萨顺英错失千倍利润。科技创新板VC/PE谁是赢家? 中铝国际

时间:2021-03-13 16:49:16作者:佚名

从2019年6月13日在科技创新板开板到2019年7月22日,华兴源创为代表的28家公司开始营业。到今年6月,科技创新委员会和注册系统已经不知不觉地到了周年纪念日。从28年到108年,科技创新板发生了量变和质变,开启了国内资本市场改革的新篇章。把握时代脉搏,享受科技创新板开放奖金的VC/PE机构收益如何?

2018年11月5日首次提出,2019年6月13日开业,2019年7月22日首批28家公司上线。科技创新板的成功成立无疑是国内资本市场的标志性事件之一。从最初的28家公司到2020年5月底的108家,科技创新板慢慢扩大了产能,同时也为国内科技创新企业提供了融资渠道,有力支持了国内科技创新力量的发展。同时,科技创新板的成功经验也为创业板的注册制度改革提供了借鉴。

从最初推出以华兴源创为代表的28家公司(688001。SH)到奥特威上市(688516。2020年5月底,科技创新板实现了从零到108的转型。这108家科技企业中,有89家在一级市场获得了VC/PE的青睐。这89家公司中,VC/PE总投资额超过300亿元。

其中投资周期最长的投资是浙江瓯信投资安恒信息(688023。SH)。2009年投资安恒信息750万。2017年9月,转让部分股权,盈利3510万元。目前仍持有安恒资讯1.76%的股份。截至6月初,浙江瓯信的浮盈接近50倍。2019年2月,中国人寿成达收购华西生物8.00%的股权(688,363。SH)以12亿元的交易对价,也成为成功上市的科技创新板公司一级市场最大的交易,至今浮盈30多亿元。

截至目前,89家上市科技创新板公司一级市场近1000笔投资交易中,有18家机构投资者收益率不到100%,涉及的公司为Jappet (688025。SH)和山石网分公司(688030。SH)。其中,2018年9月参与Jappet增资的多家机构均有低于50%的账面浮利,有近30家投资机构的交易浮利超过10倍,其中宁波何润以最高的账面收益率参与了2014年3月安恒信息的增资。2014年3月,宁波何润安恒信息增资(688023。SH)出资1789.6万元人民币,发行后取得安恒信息7.02%的股权。截至6月初,相应市值接近14亿元,账面浮动利润达到70多倍。

投资金额TOP5

在私募机构对科技创新板的近1000笔投资中,单个VC/PE机构的成交量也非常大。2019年2月,中国人寿成达在华西生物私有化后接管部分股东股权(688363。这是108家已发行科技创新板公司近1000笔一级市场交易中最大的一笔。

2016年7月,元恪基金参与川银控股增资(688036。SH)以7.39亿元的交易对价,排在中国人寿成大之后;其次,2018年6月,拿下华西生物增资(688363。SH),琦君投资接手海尔生物的股权(688139。SH),TETRAD增资过声控股。

在金额较大的前五笔一级市场交易中,有一笔发生在科技创新板提上日程后,中国人寿成大接手华西生物股权。交易金额较大的前五大投资机构中,参与川银控股增资的均为外资。在科技创新板上市前的一级市场交易中,投资机构超过1亿元的交易有31笔,交易总额超过80亿元,剩余的200多亿元投资分散在剩余的900笔交易中,其中近700笔一级市场交易不到1000万元。

TOP5是最高的浮动利润

在一级市场融资的89家科技创新板企业中,2014年3月宁波何润以最高的账面收益率参与了安恒信息资本增资。2014年3月,宁波何润安恒信息增资(688023。SH)出资1789.6万元人民币,发行后取得安恒信息7.02%的股权。截至6月初,相应市值接近14亿元,账面浮盈高达76倍。

在回报率最高的五项一级市场投资中,有三项投资与安恒信息有关。值得注意的是,在安恒信息上市之前,浙江欧信和阿里风险投资已经转让了股份,目前其股份为浮动利润,这使得较早投资安恒信息的浙江欧信的浮动利润低于较晚投资的宁波何润。阿里创投投资安恒信息,也是阿里创投在上市科技创新板公司的众多投资中回报最高的。除了投资安恒信息,阿里创业还投资了广云科技(688365。SH),其账面浮盈超过10倍。

事实上,拉萨顺英收购了石头科技13.32%的股权(688169。2015年9月120万元的价格。如果拉萨顺英持有的股权不通过减资增资的方式转让给顺威,其账面收益将超过2000倍。从企业搜索的信息来看,拉萨顺英和顺威都是雷军的关联公司,目前顺威持有石科技的股权,市值20亿元。

在科技板块公司近1000笔上市一级市场投资中,近30笔投资的浮动利润超过10倍,近20笔投资的回报率不到100%,浮动利润中位数为3.70倍,平均浮动利润为6.95倍。

最低浮动利润TOP5

2018年9月,很多参与Japt增资的机构投资者账面浮盈最低。2018年9月,Jappet发行增资,定价45.91元/股。增资后,公司估值31.32亿元。根据2017年净利润,市盈率35.72倍,2018年市盈率33.55倍。目前Japt的市值只有45亿左右。数据显示,Jappet生产激光相关设备,主要用于通信和半导体领域。

经过近两年的投资周期,参与Japt增资的凯恩一号、松禾成长、北京联普等8家机构投资者,账面收益率只有40%左右,年化收益率不到20%。此外,2018年9月左右,厦门中南、日照隆萨以每股45.91元的价格,接管了Japt的部分股权,目前账面浮利与凯恩一号等参与增资的机构相同。

投资周期TOP5

2011年1月深圳创投长期投资新材料,无疑是VC/PE机构投资的108家上市科技板企业中投资周期最长的一家。2011年,深圳创投长期投资1000万元新材料。截至6月初,深圳创投已实现30多倍的浮动利润,年化收益率为45.92%。

南海成长精选、国创创业、英丰投资长期参与新材料增资的投资周期也比较长。从2014年参与增资到2020年底解禁,长期参与新材料的投资周期将超过7年。值得注意的是,2019年上半年,南海成长型精选在长期申请科技板块上市前减持了部分股份。由于降价未披露,其账面浮动利润低于长期投资新材料的英丰投资。

在这些投资中,近60%的交易是在2016年和2017年完成的,这也是国内私募股权投资最活跃的时期。

风投/私募股权最多的十大科技板块公司

在89家上市前就做了融资的科技板公司中,机构投资者的数量也不一样。兰琪科技(688008)股东中有40家机构投资者。SH),无疑是科技局108家公司中最大的投资机构,兰琪科技本身没有实际控制人。科技板公司,比如Japute (688025。SH),陈静(688099。SH)和航天鸿图(688066。SH),都有17家投资机构,机构投资者数量排名第十。在一笔市场交易的89家科技创新板公司中,近30家公司背后有10家以上的机构投资者。

值得一提的是,深圳创投红土创新基金参与了普门科技的增资(688389。通过多支子基金,其账面浮动利润在2倍至4倍之间。普门科技上市后,股价也一路走高。博瑞药业(688166。SH),主要生产抗真菌和抗病毒药物,也受到一级市场的青睐。虽然背后只有15家机构投资者,但红杉资本旗下的红杉致胜、广发证券旗下的广发干河、彭洪投资等多只基金多次参与博睿药业的增资。上市后,博瑞药业也表现出色,股价较首次公开募股上涨50%以上。目前参与博锐药业增资的机构投资者的浮动利润一般在5倍以上。

值得注意的是,近期上海热门硅行业背后的投资机构很少-U(688126。SH),新源威(688037。SH)和中国郝彤(688009。SH)。

稀缺科目的市场偏好

自2019年7月22日首批28家科技创新板公司成功启动以来,科技创新板企业的股价走势在发行后出现了明显的分化。截至6月10日,108家科技创新板公司中,有44家股票在首次推出后上涨,其中安恒信息(688023。为政府和公安提供信息安全服务的SH)增幅最大,增幅为228.30%;接下来是石硕·比奥(688399)。SH),增长227.22%,上海硅业(688126。SH),最近很火,排名第三。

值得注意的是,最近提交招股说明书并计划在科技创新板上市的SMIC,已经以光速相遇,而SMIC的题材稀缺,也让市场充满了期待。44家上升公司中,芯片、高科技医用耗材等企业增幅最大,金山办公室(688111。SH)由于业务稀缺,增长超过100%。金山办公室等8家科技创新板公司上市后涨幅均超过100%。

截至6月10日,仍有64家科技创新板企业股价较首发下跌,其中陈静股份(688099。SH)跌幅最大。与最初推出相比,陈静股份(688099。SH)下降了62.43%。就在几天前,他们的股价比最初推出时下跌了50%以上,紧随其后的是中国郝彤(688009。SH)。科技创新板公司下降20%以上的,更多的是材料和智能制造公司。理论上,投资收益最高的四通科技的股价也比刚上线时下跌了20%以上。

从市场偏好来看,在科技创新板块的100多家上市公司中,稀缺的题材普遍大幅增加,而从事材料研发和互联网技术的公司股价与最初推出时相比有所下降。

当心高估值的陷阱

科技创新委员会的成功成立对国内科技发展和资本市场改革具有重要意义。但是,资本市场也有自己的规律。随着科技创新板的进一步扩大和可选目标的增加,科技创新板的估值水平最终会出现分化。不是所有的公司都能享受到高估值,公司价值最终还是要由市场来决定。

相对而言,创业板刚开始的时候,类似于现在的科技创新板,市盈率和发行后的溢价都比较高。但随着创业板公司从36家增加到153家,再到280家,创业板的平均市盈率也在逐年下降,现有公司的整体市盈率也在下降,低于目前的平均市盈率。

随着科技创新板发行企业数量的增加,交易标的的稀缺性溢价将逐渐降低。作为一般投资者,要注意高溢价风险。同时,随着7月22日临近,首批科技创新板企业也将迎来解禁,投资者需要关注解禁带来的流动性压力。

科技创新板和创业板在当前的多层次资本市场结构中都发挥着重要作用。设立创业板是为了帮助中小企业发展,为其提供更多的融资手段;科技创新板的初衷是帮助科技企业解决融资问题,帮助国内科技企业发展。同时,科技创新局在实践中检验了注册制度,推动了国内资本市场的改革。

而这108家科技创新板上市公司背后的数百家VC/PE机构,作为第一批吃螃蟹的人,喝的是“第一汤”。但是,科技创新板要想走得更远,实现健康发展,仍然需要各方的不懈努力,包括VC/PE机构的长期协助,才能不断把优质的科技企业送上资本市场的土地。


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