首页 > 股票资讯 正文

「卡帕是哪个国家的品牌」广发证券沈:下半年三大不确定性高的关键走势影响大盘走势

时间:2021-04-27 17:21:20作者:佚名

2020年,一场全球性的新冠肺炎疫情打乱了世界原本的轨迹,影响了全球经济和资本市场的波动。展望2021年,历史的车轮滚滚向前,势不可挡。

值此春节之际,券商中国与证券中国APP邀请各大券商的50多位首席分析师、明星基金经理、财经领域的意见领袖,以真人的形式拍摄一段春节问候的短视频,分享他们2020年的投资经验和感悟,以及2021年的投资前景。

广发证券全球首席经济学家沈在《前瞻金牛》中表示,2020年,不确定性将以前所未有的方式展现在我们面前,疫情将导致全球经济大规模负增长,衰退程度将比预期更严重。

后疫情时期,全球经济仍存在不确定性。在极度宽松的货币政策退出之前,在各大政府准备勒紧裤带之前,在巨额不良资产清理完毕之前,确定性离我们还很遥远。

申表示,2020年对自己影响最大的书是教授的《华北小农经济与社会变迁》。过了20多年,我又看了一遍,因为里面揭示的两个现象和现在的资本市场高度相关。

一个现象是分化。以华北小农经济为例,棉花可以给小农经济带来更高的产出,但同时也伴随着更大的风险。如果你为了更高的收入而冒不必要的风险,你就会陷入贫困。

这就揭示了一个现象:一项新技术,如果我们没有认识到它的风险,并且管理得当,很可能会带来预期的相反效果。资本市场也是如此。散户看到投资机会,应该如何把握?自己把握,还是交给基金经理和机构投资者处理风险?这是摆在每一个投资者面前的话题,从某种程度上来说,去年以来的投资制度化也只是对这个问题的一个回答。

另一个现象是内卷化。去年内卷也是一个非常流行的词。在书中,内卷化意味着华北的小农面临着人多地少的挑战,再细心的劳作也难以突破贫困的瓶颈。小农经济内卷化的特点是土地单位产出水平很高,但劳动生产率水平很低,说明收入难以增长。这也给了我们一个思路:需要根据现有的资源禀赋,从根本上改变组织资源的方式,从而突破增长的瓶颈,使经济发展更上一层楼。

展望2021年后的疫情时期,沈认为,有三个关键趋势将影响资本市场的走向。这三个趋势可能不会在2021年完全开放,但会影响更长一段时间。

第一个趋势:全球经济趋势

2021年上半年,全球经济复苏的确定性比较高,但下半年的不确定性会比较高。上半年的高确定性来自于疫苗逐步普及后,许多国家将达到群体免疫水平。经过三个季度疫情调整,全球经济复苏非常明显。

那么,为什么下半年不确定性会增加呢?我们需要思考全球经济复苏的动力和增量来自哪里。

在过去的每一次经济复苏中,全球经济增长主要来自发达国家的消费和进口,这反过来又导致新兴市场的出口、投资和生产。逻辑链非常清晰。2021年这个趋势基本一致,但是逻辑链之间的相关性会明显减弱。

发达国家的需求复苏相对较弱,而日本和欧洲的复苏能力有限。美国的复苏也受到国内收入差距和劳动生产率水平的影响,经济刺激政策的边际效应也在下降。因此,以美国为首的发达国家的这一轮需求复苏将比预期的更糟糕,影响新兴市场的投资和生产。

从长期来看,发达国家消费增量萎缩的趋势是相对确定的;新的增量很可能来自中国主导的新兴市场,但需要时间培养。中国政府提出的双周期政策,正是基于这种百年不遇的宏观经济变化。

申认为,短期内全球经济复苏存在不确定性,只有以中国为代表的新的消费增量继续出现,全球经济才有可能进入新一轮的可持续增长,这是第一个趋势。

第二个趋势:美国10年期政府债券收益率的趋势

10年期美国国债收益率趋势基本可以用来评估全球经济和投资趋势。美国10年期国债收益率由三部分组成,一是经济基本面,二是通胀预期,三是期限溢价。

2020年,10年期美国国债收益率跌破0.5%,为该指标诞生以来的历史最低水平,并稳步上升至1%以上。上一轮的最低回报率是80多年前二战时的2%左右。

现在市场预测,到2021年底,10年期美国国债收益率将逐步升至1.5%左右,这在一定程度上代表了对全球市场经济复苏的判断,通胀相对可控。

沈认为,美国10年期国债收益率将出现反弹,很可能反弹至疫情前的1.5%-1.8%水平,接近市场预期的平均水平,但中间可能会出现波动。如果宏观经济判断正确,指标的走势很可能先涨后跌。

第三个趋势:中国双循环经济的红利

中国的双循环是应对全球增长模式变化的最佳策略,也是中国高质量经济发展的必然途径。

外循环增长的动力正在逐渐放缓。未来外部流通很可能稳定,而内部流通主要是增长,也就是说增量主要来自内部流通,那么内部流通的增量从何而来?投资与消费,投资为效率,消费为增量。从这个角度来看,顺畅的内循环可以支撑和赋能外循环,使内循环和外循环相互促进,共同发展。

如果中国的双循环能够形成,特别是能够出现内循环的增长,对于中国经济的稳定增长和全球经济的可持续复苏至关重要。

双周期带来的投资机会也很明显:

第一,人民币很可能会进入升值通道,中间有波动,但以内部流通为主的中国经济会继续支撑人民币的强势。

第二,中国消费品牌将崛起,未来5-10年的循环过程将是中国消费品牌崛起的过程,中国消费品牌未来将成为全球消费品牌。这个上升的过程和我们目前熟悉的全球消费品牌基本类似。

第三,内部流通增量的形成可以赋予外部流通和中国制造业转型升级,特别是进口替代。看好两大行业,一个是制造业核心,电子机械设备行业,一个是新的创新方向,能源和化工材料。


以上就是卡帕是哪个国家的品牌广发证券沈:下半年三大不确定性高的关键走势影响大盘走势的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注香亨股票网其他的资讯!