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央行的货币政策坚持稳定这个词。在第一季度,可能会出现数据偏差 史玉柱 民生银行

时间:2021-02-23 10:35:32作者:佚名

央行货币政策部主任孙国峰近日在《中国金融》发表文章,回顾2020年货币政策,展望2021年货币政策走向。他说,要做好2021年的货币政策,关键是要深刻理解稳健货币政策灵活、精确、合理、适度的导向。为了保持政策的连续性、稳定性和可持续性,有必要保持对经济复苏的必要支持,避免“洪水”。坚持“稳字当头”的原则,保持战略决心,不左不右。

值得注意的是,1月份的财务数据将在近期发布,孙国峰提前表示,2021年的经济数据,尤其是第一季度,在经济基数效用较低的情况下,同比增长率相对较高。2020年货币政策生效较早,所以第一季度基于高基数的金融数据同比增长率和基于低基数的经济数据同比增长率可能会有偏差。在这方面需要注意的是,金融数据的增长是建立在高基数的基础上的,贷款规模、货币供应量、社会融资都有很多增量,金融对实体经济的支持依然稳定。

在回顾去年的货币政策时,孙国峰再次强调,中国不仅将成为2020年世界上唯一实现经济正增长的主要经济体,也将是少数几个保持正常货币政策的主要经济体之一。这主要体现在以下几个方面:一是利率水平保持在合理的范围内,不像其他主要经济体那样实行零利率甚至负利率。第二,央行资产负债表规模基本稳定,充分发挥银行货币创造的正常市场化功能,而不是像其他主要经济体那样通过大幅扩大央行资产负债表来“印票”。第三,货币信贷增速远低于上一次应对2008年国际金融危机的增速,相当合理。四是宏观杠杆率增速低于主要经济体,也低于上次应对2008年国际金融危机的增速,增速逐季度收敛。

在孙国峰看来,上述效应主要是由于坚持跨周期设计,保持总量适度、准确、直接支持稳定企业确保就业,深化利率汇率市场化改革,引导市场预期。

“保持货币供应量和社会融资规模的增长率与名义经济增长率基本匹配,这是现代货币政策框架的重要组成部分,有利于跨越经济周期,稳定货币总量。”孙国峰表示,在操作上,综合考虑了名义经济增长率、潜在产出和经济增长目标。受疫情影响,2020年中国经济增速与潜在产出差距较大。货币供应量和社会融资规模的增长率是指反映潜在产出的名义经济增长率。截至2020年12月底,M2经济增速为10.1%,社会融资规模增速为13.3%,支撑了潜在产出的经济回报。

展望今年的货币政策取向,孙国峰表示,2021年,经济形势既有确定性,也有不确定性,货币政策面临挑战。一方面,2021年中国经济基本面改善的大趋势是肯定的。在国际上,虽然最近全球疫情继续蔓延,但疫苗研发和疫苗接种正在积极进行,全球疫情最糟糕的阶段正在过去。加上宏观政策支持和基数效用低,主要经济体经济指标的持续改善总体上是肯定的。

“与此同时,我们还必须综合考虑基数效用的影响、经济复苏的基础薄弱以及疫情的不确定性。”孙国峰表示,2020年第一季度基数较低,受统计值干扰,2021年第一季度GDP增速可能偏高,容易导致“基数错觉”。然而,经济复苏的基础还不牢固。外部环境存在诸多不确定性,世界经济形势依然复杂严峻,复苏进程不稳定、不平衡。与此同时,我国发展不平衡不足的问题依然突出,改革重点领域和关键环节的任务依然艰巨。此外,疫情仍有不确定的影响。疫情的影响造成的各种衍生风险不容忽视。疫情过后,反全球化趋势更加明显,全球产业链和供应链面临冲击,全球经济可持续增长面临挑战。

因此,孙国峰强调,2021年国内外形势依然十分复杂,货币政策面临诸多挑战。货币政策要坚持稳定的总体取向,坚持“稳字第一”的原则,保持战略决心。根据经济发展的实际情况,灵活调整货币政策的力度、节奏和重点,平稳经济波动,应对诸多不确定性。继续发挥结构性货币政策工具体系作用,准确加大对重点领域和薄弱环节的金融支持。保持货币供应量和社会融资增速与名义经济增速基本匹配,利率保持在适当水平,宏观杠杆率基本稳定,妥善处理经济复苏和风险防范的关系。孙国峰说道。

在完善市场化利率形成和传导机制方面,孙国峰表示,要通过深化LPR改革推动存款利率逐步市场化,打击各种变相存款的非标准创新产品,维护存款市场公平竞争秩序。完善货币市场政策利率体系和基准利率,完善以公开市场操作利率为短期政策利率、MLF利率为中期政策利率的央行政策利率体系,引导市场利率围绕政策利率波动。

此外,在深化人民币汇率市场化改革中,要发挥好宏观经济和国际收支的自动稳定器作用,增强人民币汇率的灵活性。人民币汇率涨跌双向浮动很正常。同时,要注重预期引导,引导企业树立“风险中性”理念,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。


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