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国家黄金战略李丽凤:a股“反弹空间”将缩小,以等待工作 上影线

时间:2021-02-22 13:03:34作者:佚名

要点

一是各大股市“涨多跌少”,风险偏好持续偏高;美元再次升值,原油和其他大宗商品面临压力

过去一周,全球主要股市“涨多跌少”。随着美国经济稳步好转,房地产市场持续回暖,市场看好新一轮美股财报,盈利带动股价指数上行。道琼斯、纳斯达克、S&P、日经和恒生指数的周度分别上涨2.3%、1.79%、1.5%、3.71%和0.74%。美元指数再次上涨,上涨0.73%,至94.70点。美元指数上涨给大宗商品带来压力,ice布油价格连续两周下跌,下跌-2.84%,至74.92。新闻方面,一方面,欧佩克月报称,预计2019年欧佩克以外产油国石油供应量增幅将是5年来最大;另一方面,利比亚四大原油码头已恢复运营,使其原油供应恢复正常水平。其他商品,COMEX黄金、LME铜和LME铝,在周度分别下跌-1.11%、-1.07%和-2.12%。新兴市场货币贬值(包括人民币等。)继续,离岸人民币兑美元汇率每周下跌0.74%。

II。在去杠杆化环境下,表外融资大幅缩水。尽管6月份银行直接贷款有所增加,但M2 6月份的增长率达到了8%的创纪录低点,6月份社会融资的增幅低于预期。

市场预期的6月份金融数据和社会融资数据,终于在本周末(13日)正式披露。新增人民币贷款规模达到1.84万亿元。然而,M2当月的增长率仅为8%,创下历史新低,分别比上月底和去年同期低0.3和1.1个百分点。6月份表外融资负增长6916亿元,降幅继续扩大。企业存款持续下降是M2 6月份增速明显低于预期的主要原因,而社会融资规模增速下降主要与当前的宏观环境有关,即“加强监管,逐步发挥去杠杆政策的作用”,这体现在6月份委托贷款和信托贷款低于预期。虽然当前市场预期央行将对货币政策的实施进行“预调和微调”,并对即将于7月下旬召开的“中央政治局会议”发布的政策信号抱有乐观预期,但客观来说,国内经济增长弹性依然存在,现有去杠杆化的宏观环境难以做出大的改变,国内经济实体仍处于“去产能、重组”的循环中。

III。中小报告的业绩预测已基本披露,业绩一直稳定并呈下降趋势

业绩是上市公司质量的试金石。在国内外复杂的环境下,不排除a股中期报告业绩频频“打雷”。根据沪深交易所发布的信息,“金航科技和顺浩股份”作为首批披露财务报告的a股上市公司,于7月10日发布了中期报告。截至目前(7月15日),已有5家上市公司披露了中期报告。从上市公司业绩预测来看,2095家上市公司发布了业绩预测,披露率为59.30%。其中,907家“中小板”和728家“成长型企业”分别发布中期报告业绩预测,披露率接近100%。预计2018年上半年中小板净利润增长率为23.1%,高于2018年第一季度;2018年上半年,创业板整体返校净利润增速为10.9%,明显低于2018年第一季度27.9%的增速。其中,对创业板业绩影响较大的企业有“建瑞沃能、宁德时代、石闻股份、金龙机电、亿通世纪、神武环保、乐视”等。在国内经济景气平淡(PPI下降)、去杠杆化和产能削减,以及大部分企业融资困难、成本高的背景下,a股中期报告业绩很难找出大大超出市场预期的子行业。我们倾向于在今年a股上市公司的中期报告中保留“雷”,所以我们需要拿着一个“放大镜”来消除中期报告中的风险。

四、投资建议:反弹空间缩小,配置“α”板块或个股

不确定性依然存在。目前,我们仍然不建议投资者参与这一轮a股暴跌后的“反弹”。客观来说,制约a股市场的因素主要归结为四类:1)美国处于收缩周期,新兴市场资本流动面临上行压力;2)外部因素仍然具有很大的不确定性;3)金融去杠杆化仍是当前监管方向,货币政策保持中性和紧缩;4)在国内经济景气平淡(PPI下降)、去杠杆化、去产能化、大部分企业融资困难且昂贵的背景下,很难找出大幅超出市场预期的子行业,因此要警惕今年上市公司业绩持续“地雷”。如果上述四个因素持续下去,a股风险偏好将难以持续上升。目前我们倾向于“抢a股反弹”,收益风险比仍然不对称。建议投资者在控制仓位的前提下耐心等待转机。行业配置方面,在“稳中有降”的宏观经济背景下,“企业盈利的确定性远高于其增长”,试图寻找“α”板块或个股,相应减少“β”板块的配置。具体到行业配置,我们主要是推低“大金融”估值,“消费升级”效益作为贯穿2018年的配置主线,如“医药、餐饮、休闲服务”等板块;主题方面,我们推荐“高端装备,粤港澳大湾区”等等。


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