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「基金519005」下半年通胀压力基本可控

时间:2021-04-18 15:49:09作者:佚名

7月份中国CPI同比上涨2.8%,较上月上涨0.1个百分点,较上月-0.1%上涨0.4%。同月环比增幅和同月环比增幅均高于市场预期。其中,食品价格尤其是猪肉价格是上涨的主要动力。

具体而言,7月份食品价格同比上涨9.1%,比上个月上涨0.8个百分点;非食品价格上涨1.3%,比上个月低0.1个百分点,两者差距进一步扩大。主要食品项目中,鲜果价格同比上涨39.1%,涨幅最大,但已从上月高点回落;新鲜蔬菜价格同比上涨5.2%,比上个月上涨1.0个百分点;猪肉价格同比上涨27%,涨幅继续扩大,达到2016年6月以来的最高水平。

和之前新鲜水果价格大幅上涨一样,新鲜蔬菜价格上涨主要是受自然因素影响。一旦天气好转,生产运输有保障,价格就会见顶回落。然而,猪肉价格仍在加速上涨。由于生猪和母猪存栏量锐减,猪肉供不应求,价格持续上涨。截至8月9日,22个省市猪肉均价已达到29.2元/公斤,接近30元/公斤的历史高点。

据农村农业部介绍,今年以来非洲猪瘟疫情得到有效控制,平均每月病例数明显下降,且多发生在点状。我国大部分省区解除了疫区封锁,生猪运输秩序逐步恢复。然而,由于猪的释放需要时间,猪肉供应尚未出现反弹拐点。同时,随着家禽等替代品供应量的增加,猪肉消费对价格的敏感性逐渐凸显,预计猪肉价格上涨对CPI的影响相对有限。

2014年以来,我国CPI在3%以下的窄幅波动,通胀压力不明显,不构成货币政策约束。目前,虽然猪肉价格仍有上涨空间,但从需求因素、货币环境和市场预期来看,猪肉价格不太可能大幅上涨。

第一,经济发展阶段与前期不同。从历史的角度来看,中国前几轮物价上涨基本上都是伴随着经济的快速增长,更多的是需求驱动。没有需求方的支持,非食品价格难以突破现有平台,仅靠生猪价格的上涨难以支撑CPI持续上涨。

其次,货币政策将继续保持稳健的基调。央行二季度货币政策执行报告显示,货币政策将适时适度反周期调整,中长跑计划维持。大幅宽松的可能性极低,也限制了涨价的依据。根据历史经验,M1增长率的变化对CPI波动起主导作用,但M1目前继续保持低水平,连续17个月低于M2,继续打压物价。

最后,通胀预期没有显著上升。央行的调查显示,今年第二季度对城镇储户的调查预测,未来物价上涨比例将为29.2%,略高于第一季度,仍处于历史低位。此外,由于加息逐渐消退,预计CPI将主要在第三季度下降,然后在年底上升。

事实上,目前工业部门的通缩更令人担忧。7月份PPI同比下降0.3%,2016年8月以来首次出现负增长,尤其是生产资料价格同比下降0.7%,比上个月高出0.4个百分点。自8月份以来,国际商品价格继续下跌,工业产品通货紧缩预计将继续加剧。

在下一阶段,预计CPI和PPI都会下降,但PPI下降的幅度大于CPI,两者的剪刀差会进一步扩大,导致实际融资成本增加,利润压力增大。要想改善企业的经营状况,必须通过政策调整引导企业降低实际利率。自6月份以来,国务院常务会议多次谈到“促进实际利率有效下降”,这是重点。


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